Jérôme Revillier

le 15 octobre 2009

La Suisse percutée par la crise reste pessimiste
La Suisse, fortement exposée aux critiques de par son statut de paradis fiscal, rencontre également de réels problèmes économiques, comme toutes les autres nations du monde.

Dans son dernier rapport, la BNS (Banque centrale suisse), malgré une révision à la hausse de ses prévisions économiques pour le pays, reste toutefois très réservée sur la solidité de la reprise actuelle comme on peut le lire dès le début du document :

"A moyen terme, la BNS ne table cependant pas sur une reprise durable, telle qu'on peut l'observer habituellement après une récession profonde à l'échelle mondiale. Aussi, la croissance de l'économie mondiale devrait-elle à nouveau fléchir en 2010, après une accélération passagère."

Publiée ce lundi, la dernière prévision de la croissance suisse par la Créa anticipe un PIB en baisse de 2,5% en 2009 et 0,4% en 2010, soit une nette amélioration par rapport aux prévisions antérieures. Mais la croissance devrait rester négative en 2010, avec un taux de chômage qui pourrait passer de 3,8% en 2009 à près de 6,3% en 2011...

Des chiffres mitigés
En septembre, le plus fort rebond du baromètre KOF a pourtant levé certains espoirs de voir la reprise revenir plus vite qu'attendue. En effet, pour la première fois depuis novembre 2008, l'indice reprend le chemin de la hausse. Malgré tout, à 0,85 point, nous sommes encore loin du pic de septembre 2007 à 2,15.

Et ce matin, les ventes de détail ont ravivé les craintes avec une baisse de 1%, alors que le consensus tablait sur une progression de 1,1%.

Cela vient souligner la fragilité de la reprise qui se dessine avec des consommateurs timides et prudents.

La BNS généreuse en liquidités
La banque centrale fait tout son possible depuis plusieurs mois, quitte à vendre massivement sa propre devise sur le marché pour faire baisser son cours, surtout face à l'euro.

En effet, un franc suisse trop fort pénalise les exportations vers les pays voisins, tous utilisateurs de l'euro. De plus, la Suisse lutte contre un risque de déflation important comme l'indiquait encore le niveau de l'indice des prix publié le 6 octobre qui est ressorti à 0%.

Ainsi, on comprend mieux la fermeté du dernier communiqué de la banque centrale :

"A l'issue de son examen trimestriel de la situation économique et monétaire... la Banque nationale suisse a décidé de poursuivre sa politique monétaire expansionniste... et de laisser inchangée à 0%–0,75% la marge de fluctuation du Libor.

Elle a également annoncé qu'elle continuerait d'alimenter généreusement l'économie en liquidités et, si nécessaire, d'acquérir des obligations en francs suisses en vue de réduire les primes de risque sur les emprunts à long terme de débiteurs privés. De plus, la banque nationale s'opposera encore de manière résolue à une revalorisation du franc face à l'euro."

EUR/CHF : la BNS peut-elle lutter contre le marché ?
La lutte fait rage entre la Banque centrale suisse et la force sous jacente de la devise helvétique.

Ainsi, on voit nettement sur le graphique une phase étroite de tensions entre bulls et bears qui ne veulent pas lâcher prise.

Même les moyennes mobiles reflètent cette situation, avec une évolution plate comme rarement constatée !

Désormais, la vraie question est de savoir si la Banque nationale suisse va tenir le franc suisse dans sa fourchette idéale ou si le marché va arriver à tenir en échec les interventions massives de la BNS.

Graphe quotidien EUR/CHF

Maintenant, je vous invite à regarder ce graphique comparatif entre USD/CHF et EUR/USD qui lui aussi illustre parfaitement la stabilité apparente entre l'euro et le franc suisse.

On retrouve en bleu le cours de l'USD/CHF qui ne cesse de plonger et en orange l'EUR/USD qui poursuit sa progression à l'attaque des 1,50.

La symétrie est parfaite, symbolisant donc l'équilibre entre l'euro et le franc suisse.

Ma stratégie
Les trimestrielles déçoivent. Non pas qu'elles soient mauvaises, mais c'est l'attente qui était trop forte. Je partage le point de vue de la Suisse, qui s'attend à une année 2010 sans doute plus difficile pour les Etats qui auront épuisé leur marge de manoeuvre monétaire.

Ainsi, après un test possible des 1,50 voir des 1,5280, qui semble être la résistance la plus solide sur l'euro/dollar, nous devrions assister à un retour en grâce du billet vert dans les prochains mois.

Cela entraînera mécaniquement une baisse de l'euro mais sans doute beaucoup moins du franc suisse qui reste une devise refuge.

De plus, le risque de voir l'écart de taux se réduire entre le franc suisse et l'euro devrait faire souffrir la paire dans le courant de 2010.

Aussi, je vous recommande une vente de l'EUR/CHF aux alentours des 1,53 pour viser un retour sur 1,4750.