L'euro/dollar en route vers les 1,30 ?
Jérôme Revillier

L'OCDE est–elle trop confiante ? On est en droit de se poser la question quand on prend quelques minutes pour parcourir le dernier rapport de l'OCDE (perspectives économiques numéro 85). Non pas que je me complaise dans le rôle de l'oiseau de mauvais augure, bien au contraire, mais en lisant les chiffres qui paraissent les plus réalistes, je ne vois guère de raison de se réjouir surtout, pour notre bonne vielle Zone euro prise dans un débat interne : déflation ou pas ?

Le bout du tunnel ?
C'est sous ce titre que les têtes pensantes de l'OCDE ont publié leurs dernières perspectives économiques mondiales.

Dans son rapport publié mercredi, l'OCDE a révisé un bon nombre de ses prévisions à la hausse. Ces nouvelles passées, relativement inaperçues, sont pourtant parlantes.

Selon l'organisation, les Etats-Unis devraient finalement s'en sortir en 2009 avec une baisse de leur PIB de "seulement" 2,9% au lieu des 4% attendus précédemment.

De même, en 2010, un retour à la croissance à hauteur de 0,9% est envisagé à la place de la croissance nulle prévue.

La Zone euro porte clairement le bonnet d'âne. En effet, la croissance en 2009 est une nouvelle fois dégradée de près de 0,7% à -4,8%, mais surtout une croissance nulle est prévue pour 2010.

Même au Japon, où la "décroissance" devrait atteindre -6,8% en 2009, une croissance de 0,7% est attendue en 2010.

Ou serions-nous plutôt un puits sans fond ?
Voilà, vous l'attendiez le moment où j'allais devenir désagréable...

En effet, loin de moi l'idée de remettre en cause le talent du gratin des analystes économiques mondiaux, mais ces prévisions me posent tout de même un sérieux problème.

Si une fois de plus on se sert juste d'un peu de bon sens et que nous considérons le flou économique dans lequel nous vivons, il me paraît assez dangereux de se fier aux prévisions de 2010. Aussi, si nous prenons en compte les données de nature les plus fiables car les plus proches chronologiquement, on peut se demander si la situation est si réjouissante que ça.

La Suisse avec -2,7%, la Zone euro et ses -4,8% ainsi que le Royaume-Uni à -4,3% de PIB pour 2009 voient leur prévisions se dégrader.

Le Canada à -2,7% voit sa situation s'améliorer très légèrement de 0,3%.

On peut se demander comment le Japon va pouvoir respecter le scénario prévu avec une chute de 6,8% en 2009 et un rebond en 2010. Sans oublier bien entendu la Russie qui est au même niveau.

Même le Brésil, seul pays composant les BRIC ayant une consommation intérieure robuste, verra son PIB se contracter de 0,7%.

Et alors ?
Oui c'est bien beau tout ça, mais vous n'avez pas assimilé toutes ces données, juste pour briller dans un dîner. Non, sinon vous travailleriez à l'OCDE.

Alors pour les traders que nous sommes, il faut en tirer plusieurs enseignements :

- Les Etats-Unis en tête
Si on a tout de même un peu foi aux chiffres 2009, on peut donc commencer de penser que la théorie selon laquelle les Etats-Unis sortiront en tête de la crise commence à se matérialiser. En effet, c'est le seul pays de l'OCDE qui voit un aussi net rebond de ses perspectives.

- Quid du quantitative easing ?
Le rapport reflète également la grande difficulté à évaluer l'impact des mesures non conventionnelles des banques centrales. L'OCDE fait clairement le pari de l'efficacité de cette méthode. Espérons qu'ils ont raison.

- La BCE toujours à part
En effet, le rapport souligne le retard de la BCE dans les mesures d'assouplissement et invite la Banque centrale européenne à ramener les taux de refinancement proche de zéro.

A quand l'euro à 1,30 $ ?
Bien entendu le timing est toujours difficile à avoir, mais je reste convaincu qu'à court terme un nouveau test des 1,30 est tout à fait possible.

Graphique quotidien EUR/USD